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8月一线/三四线城市销量持续走低,CDS反弹不持续并不支持风险偏好的回升——周度全数据跟踪

作者: 赵可,刘义,李洋,路畅
时间: 2019年09月02日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:8月一线/三四线城市销量持续走低,CDS反弹不持续并不支持风险偏好的回升——周度全数据跟踪
研究员:赵可,刘义,李洋,路畅
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190902

行业/子行业:房地产
公司名称及代码:
投资建议:无评级

【内容摘要】

1.重点城市销量:目前行业或已步入小周期复苏阶段,但全局销量的意义较过往周期或变淡,主因三四线城市的节奏被货币化补贴这一“外力”扰乱,从历史上看,本轮周期三四线城市与一/二线城市错峰更大;结构上看,一线城市销量见底回升后增速又出现下行,二线城市销量滞后于一线复苏,或是今年销量复苏的最大贡献者,下半年随着三四线持续低迷,或将带动整体销量出现第二个底部(目前整体销量增速已转负,而底部或在4季度)。根据我们跟踪的高频数据(房管局)来看,
新房方面,8月至今(8月1日至8月30日)57城整体销量同比增速较7月降幅扩大,其中一线销量自3月高点后开始回落,8月降至相对低位并转负,北京增速同比转负,上海降幅扩大,广州涨幅扩大,深圳同比转负;二线城市同比增速较上月略有下降但仍是各城级表现最好者,三四线城市销量同比增速在5月负增长后虽出现小幅反弹但依然保持弱势,8月增速降幅扩大;分区域看,长三角区域销售同比降幅收窄、中西部销售增速下滑明显,珠三角同比转负,环渤海降幅收窄。
二手房销量方面,8月至今(8月1日至8月30日),全国重点城市二手房销量同比增速较7月涨幅收窄但仍维持正增长,其中一线城市依旧负增长,二线城市销量同比增速略有下降但依旧维持相对高位,三四线同比转正,涨幅明显

2.土地市场:(8月01-8月15)土地供给为近5个月低谷。a.全国287城土地推出&成交环比均有下降,供销比(供给/成交)略有回升;b.土地溢价率略有下降,其中一二线重点城市下降明显而三四线重点城市略有回升;c.土地出让金同比增速转负,环比略有下降,其中一二线土地出让金同比增速转负,环比下降,三四线城市同比增速转正,环比略有下降

3.行业政策和金融:国务院印发6个新设自由贸易试验区总体方案;自然资源部:允许已进城落户农村村民自愿有偿退出宅基地;财政部下达300亿元奖励资金支持农业转移人口市民化;广州放宽一手现房公积金贷款期限,从20年至30年

4.板块行情与估值:a.自19年6月起中国CDS指数出现下行,8月低位反弹;长端利率19M4开始大幅回升,由于贸易摩擦自5月初长端利率有所下行,CDS下行代表的风险偏好下降反应市场对利率下行仍有更多期望,结合LPR定按揭利率进一步强化利率传导逻辑,利好房地产板块。从结构上看,AAA级别企业信用再度出现修复,而AA+仍未反映,不宜过度布局弹性标的; b.板块行情:上周,中信房地产指数涨幅-2.9%,较沪深300的相对收益为-2.3%,在29个大类行业中排名第29,为所有行业相对收益最低者;19年,板块超额收益1-2月持续下降,3月出现较为明显超额收益,4月至今较沪深300超额收益逐渐消失,19年累计超额收益在29个大类行业排第20名;c.个股行情:上周,中信房地产板块涨幅top5的个股分别为:浙江广厦、深赛格、中航善达、香江控股、大港股份;2019年至今,中信房地产板块超额收益top5的个股分别为:中航善达、哈高科、大名城、ST新梅、深赛格

5.重点公司动态追踪:【中南建设】上半年实现营收233.2亿元,同比+52.26%;【绿地控股】上半年实现营收2014亿元,同比+28%;【招商蛇口】上半年实现营收166.86亿元,同比-20.49%;【光大嘉宝】上半年实现营收23.27亿元,同比+4.70%;【金地集团】上半年实现营收224.83亿元,同比+48.78%;【华侨城A】上半年实现营收176.54亿元,同比+19.95%

风险提示:短期行政调控超预期,长效机制超预期,短期龙头销售回落幅度大幅超越市场预期,三四线销售回调超预期

【摘要结束】
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