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医药生物行业2019年半年报回顾—政策影响趋于缓和,疫苗等子板块维持高景气

作者: 吴斌,李点典
时间: 2019年09月03日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:医药生物行业2019年半年报回顾—政策影响趋于缓和,疫苗等子板块维持高景气
研究员:吴斌,李点典
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190902

行业/子行业:医药生物
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

医药板块利润增速边际改善明显。2019H1全年医药板块整体同比收入增速18.0%(19Q1同比增速为17.3%,后同);扣非净利同比增速7.8%(1.1%);整体毛利率30.9%(30.3%),同比下降0.2个百分点。
分板块从边际上看:原料药18Q2利润恢复正常基数,19H1较19Q1利润同比增速从-36%收窄到-9%;化药制剂19H1收入和利润同比增速和19Q1基本持平,4+7执行后没有明显下滑;中成药19H1利润同比增速较19Q1下滑明显,OTC利润同比增速从19Q1的15%下滑到19H1的3%;生物药板块中19H1疫苗、血制品和重组药物都维持了较高的利润增速;医疗器械19H1收入和利润增速总体维持较好水平,但是内部子板块分化明显;医药配送利润增速从19Q1的3%提升到19H1的6%,两票制影响逐渐消除;连锁药房收入和利润都保持了高速增长;19H1医疗服务板块中CRO和ICL都保持了较高利润增速,医院医疗中爱尔眼科和通策医疗利润增速较高,但恒康医疗、创新医疗等利润下滑明显。
各领域龙头个股表现稳健,可以从我们持续重点覆盖的个股可以看出:欧普康视(19Q1扣非增速41%,19H1扣非增速39%,下同),益丰药房(48%,47%),仁和药业(34%,30%),长春高新(97%,39%),恒瑞医药(28%,25%),迈瑞医疗(28%,26%),昭衍新药(-18%,87%)。
投资策略方面,我们持续强调医药的防御属性,继续强烈推荐:正海生物、通化东宝、药明康德、天坛生物、欧普康视、昭衍新药、迈瑞医疗、仁和药业。
风险提示:产品销售不达预期,医药政策风险。

【摘要结束】
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